股权回购时机诡异，大明城账面亏损6.11亿元

“毛利达到13亿元，净现金流65.33亿元，现金12.57倍……”当大明城（SH600094）4月30日发布2021年年报，谁能想到，这样一家“温饱无忧”的资金雄厚的公司，会“实现加速收款，以应对行业危机”，坏账准备7.7亿元的债务一下子就搞定了，直接导致公司2021年扣除非净利润亏损6.11亿元。而这7.的700 100万元的坏账准备，44.61%实际上来自已售出的房产。

令人匪夷所思的会计操作，加上公司4月初从公开市场回购4亿元的决心，结合人民币股票的计划，难免引发外界猜测大明诚筹建的真实意图。库存价格下跌。毕竟仅4月份，大明城股价最高价和最低价的差价就达到了1.77元，相差44元。 %。据大明城5月6日公告，公司二级市场集中竞价交易价格在3.27—3.36元之间。负面业绩显然是公司低价回购提供了机会。但目前尚不清楚该提价准备是否与公司回购计划有关。对此，大明诚回复称，请阅读公司在上海证券交易所网站披露的定期报告和临时公告。

现金短期负债率远超同行

从偿债能力来看，2021年的大明市一定能达到“金融安全”的水平。截至2021年底，公司账面价值与手头现金和偿还到期债务的需要相比，远好于大部分同业。根据公司披露信息比特币跌价，2022年扣除垫款后的资产负债率为39.42%，净负债率为20.47%，现金短期4.24 的负债率。账面现金高达62.61亿元。有了上述债务指标数据，大明城已经实现了房地产行业的“财务自由”。

可能有些人缺乏4.24的现金与短期债务比率的概念，不知道这对今年的房地产公司意味着什么。以绿城、万科为例，通过对比金茂同期房地产行业尖子生的指标，可以看出大明城的现金是多么的充裕。

绿城现金短期负债率为1.7，资产负债率为53.5%，剔除预售账户后的资产负债率为7 0.3%；万科剔除预售账户后的资产负债率为68.4%，净负债率为29.7%，现金短期负债率1.5。剔除预售款后，资产负债率为68%，净负债率为63%，现金短期负债率为1.23。

然而，就是这样一家“好钱”的公司，却在2021年第四季度计提了7.72亿的库存下降准备金，成功为自己戴上了亏损的帽子。

大明城计提存货减值准备的原因是“适应2022年突如其来的严重疫情和行业变化带来的市场冲击，实现加快收款应对行业的积极运作”危机。战略……”

因此，明城港、南昌大名城、名城城广场、大名城上苑等7个项目计提7.72亿元存货跌价准备，直接导致公司扣减非净利润亏损6.11 亿。

让人意外的是，名城城市广场、大名城上苑等都是近乎售罄的后期项目，房子也不愁卖不出去。

大明城给出的理由是“由于车位是只能定向销售给社区业主的产品，传统车位销售缓慢稳定价格，逐步推广V型价格销售模式。考虑部分老项目进入后期销售阶段，为适应2022年突如其来的严重疫情和房地产行业的剧烈变化对企业流动性的迫切需求，传统车位销售模式和公司加快现金回笼的努力 为应对行业危机而推出的以资产换现金的销售策略前后不一致。”

因此大明城根据市场调研对预售物业进行了重新评估，预计2021年停车位存量将下降。准备约4.27亿。但是，一个新的问题是，在一二线城市，人们遇到更多车位不足的问题，不用担心卖车位。

4亿元回购计划：预计多买个股

既然钱还不错，卖的资产也不愁市场，大明城已经计提存货折旧，合理性在哪里？为此，和讯地产向大明诚发出问询函，大明诚回复称，询价内容请阅读公司在上交所网站披露的定期报告和临时公告。

但从客观上看，糟糕的业绩确实让大明诚的回购计划能够更好地执行。

4月12日，大明城发布了关于通过集中竞价交易方式回购股份的回购报告。据悉，本次回购拟使用的资金不低于2亿元比特币跌价，不超过4亿元。具体回购股份数量以回购期限届满时实际回购股份数量为准。

整个4月份，大明市从4月初的4.RMB68/股跌至低至2.RMB91/股，这是过去股价的波动幅度12个月最大的一个月。 K线图显示，大明诚目前股价低于5-20个月移动均线，是一个比较低的价格，是探底的好时机。

业绩低迷显然有利于公司以较低价格回购更多股份。另一方面，2021年，大明城在上海仅拿下奉贤、临港、青浦三地36亿元地块，未来两年营业收入存在下滑风险。通过计提存货跌价准备，并在2022年成功转回部分存货跌价准备，有利于实现业绩稳定增长，为后续股价保驾护航。

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