以太坊 Staking 服务的普及可能会带来哪些问题？Golden Finance

以太坊 Staking 服务的普及可能会带来哪些问题？Golden Finance

金色财经 2021.10.16 16:31关注 确定不再关注此人？

以太坊质押的过度外包会导致只有少数大型中心化托管人主导服务，验证者对系统兴趣不大，正确验证的积极性低。

原标题：《BitMEX研究：以太坊质押外包存在的潜在问题》

我们研究了将权益证明 (PoS) 过程中的质押外包给第三方验证者的想法，这可能使代币持有者与共识代理脱钩。 我们解释为什么这种服务可能会流行，因为对于用户来说，它有一些吸引力，比如发行代币和更高的收益。 我们研究了 Lido，这是一项大型质押服务，目前约占以太坊质押的 18%，并采访了 Lido 质押池的主要支持者之一。 我们的结论是，权益证明系统的批评者可能会将这些外包质押系统的普及作为他们未来几年的主要关注点之一。

这是我们关于以太坊权益证明系统系列的第三部分，继上个月的文章计算惩罚和奖励之后。

Staking 概念的核心是将代币持有者和共识代理人的利益对齐，使他们成为同一实体。 然而，这里存在一个潜在的问题：代币持有者可以将 Staking 过程外包给第三方，从而否定了激励的一致性，并在一定程度上破坏了 Staking 过程。 类似的潜在问题出现在工作量证明 (PoW) 挖掘中，它采用租赁哈希率的形式。 你可能听说过 PoW 矿工永远不会进行大规模重组和双花攻击的说法，因为这会破坏他们在比特币挖矿上的资本投资。 好吧，如果很大一部分哈希率是租用的，那么这种明显的保护似乎就不存在了。 因此，我们认为，如果存在一个庞大且具有流动性的算力租赁市场，那么就有可能打破一些 PoW 安全假设。 这个问题也存在于 PoS 流程中，在本报告中，我们解释了为什么外包在 PoS 类型的系统中可能更常见，从而可能导致更多问题。 但是，您也可以争辩说，通过 IPO 进入公开市场的 PoW 矿工为比特币带来了类似的潜在问题。

我们不得不承认，在 2018 年 4 月，当我们在下面的评论中忽略了 PoS 系统的这一弱点时，我们可能是错误的。

租用算力在过去肯定是一种流行的活动，这个活跃的市场仍然存在。 但是，在我们看来，这仍然是一款相当专业的产品。 相比之下，对于散户和机构投资者而言，外包质押过程感觉就像是一种几乎主流的金融产品。 与具有其他一些操作特征的哈希率租赁相反，Staking 本质上几乎是纯粹的金融性质。 大多数主要的加密货币交易所都提供或计划提供托管质押服务。 同时，staking作为一种投资产品似乎也很合适。 为什么有人会投资于常规的以太坊基金或 ETP 而不是投资于抵押版本并获得更高的回报？ 当然，很多人实际上需要使用以太坊支付 gas 费用，而以太坊不能抵押，但是，大多数以太坊持有者仍然是投机者和投资者。 对于这些投资者，他们可能希望获得抵押品。 然而，大多数主流投资者和持有者并不自己进行质押过程，而是将其外包。

执行质押外包服务的实体也可以向其客户发行代币，代表质押池中的股份。 然后可以向这些代币持有者发放质押奖励。 这种活动在以太坊社区可以很流行，因为用户喜欢获得新的代币。 这些新代币可以是以太坊区块链上的ERC-20代币，就像以太坊一样，只是它们的信用风险与质押池有关，你不能用它们来支付汽油费。

这种令牌方法的用户优势是显而易见的：

一些人认为，当 ETH 2.0 真正正常运行时，可以减轻与权益池份额代币化相关的风险。 目前质押的以太坊基本处于锁定状态，无法赎回。 因此，出售这些代币是摆脱质押的唯一途径。 一旦 ETH 2.0 上线，质押者将拥有另一种赎回机制。 然而，在 ETH 2.0 上线后质押32个以太坊一天收益是多少，质押池代币可能仍会继续流行，因为这些池代币仍将具有更快的赎回机制，使其具有吸引力。

Lido 是一个已经将以太坊质押代币化的项目。 截至撰写本文时，该矿池已持有所有以太坊质押的 18%。 这个明显的中心化问题已经让以太坊社区的一些人感到担忧。

Lido 的以太坊质押代币名为 stETH，获取方式非常简单，既可以在 Lido 网站上将以太币添加到质押池中，也可以在公开市场上购买 stETH，例如 curve.fi。 从理论上讲，stETH 的价值不应超过一个 ETH，因为它始终可以用以太坊和 1:1 的比例创建。

持有stETH，扣除手续费后，投资者可以获得每日质押奖励。 Lido背后有很多staking池，staking资金都分布在这些池子里。 Lido 本身声称是一个去中心化的 DAO，拥有自己的代币和自己的治理流程。 有人可能会争辩说，这些更多层次的去中心化系统只是一种令人困惑的复杂性问题。 另一方面，这些层次和复杂性会使系统更难审查，因为当局可能不知道要针对系统的哪个元素。 但是，分析 Lido DAO 的去中心化特性不在我们的分析范围之内。

下面我们就 Lido 采访加密货币研究员和去中心化权益池倡导者 Hasu：

1. 如果 LIDO 是去中心化的，没有公司，谁来运营 Lido.fi 网站？

Lido 网站和基础设施目前由 DAO 的两个创始成员 p2p.org 和 Chorus One 维护。 另一个重要问题可能是谁拥有品牌/商标。 到目前为止，还没有人这样做，但有人考虑建立一个中立的基金会来拥有商标和其他重要资产。

2. 谁来执行将资金分配给利益相关者的决定？ 我知道决定是投票，但是投票的执行是集中的吗？

首先，让我澄清一些行话。 在 Lido，stakers 是将 ETH 存入我们以获得 stETH 的客户。 这些 ETH 被委托给节点运营者，验证者是他们的个人节点（每个验证者可以正好抵押 32 个 ETH，不多也不少）。

当质押者在 Lido 上存款时，他们会立即收到 stETH。 同时，ETH首先进入一个存款池。 一旦有足够的资金启动一个新的验证器，它就会被智能合约自动分配给节点运营商。 被分配的概率，即节点注册表上所谓的白名单，取决于 DAO 投票。 投票本身是 Lido Node Operators 子治理组提交的提案的结果。 到目前为止，我们从未遇到过 DAO 拒绝提议的候选人，但它可能会发生。

许多 Lido 利益相关者最近共同发表了一篇文章，部分是使命宣言，部分是长期路线图，名为“去中心化 Staking 之路”。 它讨论了用户目前对 Lido 的确切信任假设，以及我们将它们减少到绝对最低限度的计划。

3、有观点认为Lido会导致中心化，不利于ETH Staking。 你对这个有什么看法？

我认为恰恰相反——在我与 Georgios Konstantopoulos 的文章“关于 Staking Pools 和 Staking Derivatives”中，我们解释了发行 Staking 衍生品的能力（这比 PoW 容易得多）可以产生巨大的网络效应。 这一优势和其他优势使中心化交易所处于提供质押的最佳位置。

然而，如果太多人在一个中心化交易所进行质押，结果可能是共识集的经济和政治中心化，最终损害链本身的审查阻力。 Lido 试图建立一个足够去中心化以最小化这种风险，但又具有足够可扩展性以与 CEX 竞争的权益池。

4.stETH可以用在DeFi中赚更多吗？

现在最好的办法是将你的 stETH 保存在去中心化交易所的激励性 stETH/ETH 池中。 只要 stETH 与 ETH 的交易比例接近 1:1，就没有无常损失，只有交易手续费和激励。 现在 Balancer 和 Curve 上都有这样的矿池。

此外，还有一些积极的提议允许 stETH 在 Maker、Aave 和 Compound 等借贷市场中用作抵押品。 我乐观地认为用户很快就能在各种 DeFi 应用程序中使用他们的 stETH。

5、你觉得未来会有人因为stETH更好而不愿意持有ETH吗？

这将取决于两个因素。 首先，我们能否执行我们的路线图，使 stETH 与 ETH 相比具有足够的可信度？ 其次，stETH 是否会像今天的 ETH 一样被尽可能多的应用程序所接受？

它们共同决定了持有 stETH 与 ETH 的机会成本。 如果这个成本足够低，那么我相信 stETH 之于 ETH 就像美国政府债券之于实物美元——一种准无风险利率。

6. 您是否考虑过以 ETH 为抵押的交易所交易产品 (ETP)？ 许多 ETP 提供商对这个想法产生了热情，因为 Staking 似乎更适合 ETP，而没有 Staking 的 ETP 可能会失去市场份额。 也许 stETH 可以用来帮助制作 ETP

ETP 没有明确的规定，但我们非常有兴趣让更多的消费者使用 stETH。 这可能包括 stETH 管理的产品，例如通过传统经纪人提供的投资信托。 但它也可以是一种风险较低的链上产品，比如用 stETH 抵押，放弃一些收入来换取额外的保险。

传统投资者面临的另一个障碍是在存入 ETH 和接收 stETH 时缺乏明确的税收。 我们目前正在探索如何为投资者澄清这一点，并为他们提供所需的确定性。

7. 最后，在更深层次上，你会建立一个允许使用 stETH 支付费用的 Rollup 侧链吗？

你可以这样做，但在我看来，Rollup 用户将能够以他们想要的任何货币向订购者付款，包括他们目前正在转移或购买的代币。 要求特定的代币来支付费用是糟糕的用户体验质押32个以太坊一天收益是多少，而不是一种会持续很长时间的设计模式。

在我们看来，大量 Staking 的外包是 ETH 2.0 网络的一个重要的潜在问题。 一方面，它可以被认为是中心化的，只有少数主导服务（例如 Lido 或大型中心化托管人），另一方面，由于验证者可能在系统中没有太多的经济利益，因此验证的动力较小正确。 低的。 此外，还有经济方面的担忧，如果外包变得如此容易和有吸引力以至于几乎每个人都参与，那么这又复活了对 PoS 的传统批评，即奖励根本不是真实的，它只是与通货膨胀一样。

事实上，从中期来看，外包的问题可能会在被认为是中心化的网络上成为一个真正的问题。 如果这些外包系统的质押币比例达到50%以上，可能会招致非议。 至于这个潜在问题是否会导致影响用户的实际网络问题，至少在未来几年内，可能不会。 然而，从长远来看，这些弱点可能会增加。

作者：BitMEX 研究

翻译：扬子