比特币会是CBDC的最大受益者吗？

比特币会是CBDC的最大受益者吗？ 比特币的日益普及、支付系统的数字化以及对稳定币的需求促使各国探索中央银行数字货币 (CBDC)。 在 COVID-19 期间也讨论了 CBDC 作为改善刺激分配方法的可能性。 CBDC 有时被视为比特币等数字货币的同义词或替代品，但 CBDC 代表着与许多加密货币固有的去中心化协议性质的有意义的背离。

CBDC 试图升级现有的支付基础设施，而比特币则试图升级货币本身。 如果 CBDC 获得关注，它们实际上可能会提升比特币和其他数字货币的价值主张。 随着围绕 CBDC 的讨论不断深入，了解它们是什么、它们如何运作以及对投资者的影响非常重要。

“量化宽松是像我们这样的中央银行可以用来直接向经济注入资金的工具。 货币可以是实物（如纸币）或数字（如银行账户中的货币）。 我们创建数字货币的过程会涉及到量化宽松。”——英格兰银行（Bank of England）

自 2008 年推出比特币以来，无数数字资产进入市场，其中许多试图解决和改善我们现有金融体系中的挑战。 其中一项创新是引入了稳定币，这是一种旨在通过与法定货币等稳定的基础资产挂钩来维持其价值的数字货币。

稳定币通过允许用户（通常是交易者）在没有中介的情况下持有他们的财富并避免从数字货币转换为法定货币的需要来减少数字货币的固有波动性。 迄今为止，对稳定币的需求一直很强劲，因为它们可以在现有金融体系之外运作比特币谁是最大受益者，可以在全球范围内转移，并与美元等资产挂钩。 值得注意的是，如果一个稳定币的标的资产波动性变大，那么这个稳定币的波动性也会变大。

下图 1 显示了对美元稳定币的需求不断增长，最近总供应量超过 100 亿美元。 根据各自发行人的图表，这些资产通过提供 24/7 结算、更少的监管费用以及与传统银行服务相比通常更低的进入门槛，与法定资产明显不同。

稳定币的发展得到了大公司和国民经济的支持。 2019 年夏天，Facebook 宣布计划为其 27 亿用户推出一种名为 Libra 的稳定币，这引发了中央银行的反应，认为它们的货币主权正在受到损害。 Libra 项目的公布和对稳定币的强劲需求加速了各国央行发行自己的数字货币的兴趣。

与比特币和其他去中心化数字货币不同，中央银行发布和跟踪 CBDC 数据。 CBDC 旨在成为法定货币的数字版本，并代表许多相同的功能。 如果成功，CBDC 可以简化收益分配，并通过集中管理的数字分类账提供自动化的了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）步骤。

2020 年 1 月，国际清算银行的一项调查显示，几乎所有发达经济体的央行都在积极分析稳定币的潜在影响，超过 80% 的受访央行都在研究 CBDC。 美联储、欧洲央行、英格兰银行和日本银行都在积极探索这一领域。 事实上，同月比特币谁是最大受益者，世界经济论坛宣布了一个全球联盟，旨在围绕数字货币和稳定币设计治理机制。

CBDC 是如何运作的？

2020 年 1 月，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 前主席克里斯托弗·吉安卡洛 (Christopher Giancarlo) 发起了“数字美元计划”，让人们得以一窥以美元为基础的 CBDC 的目标。 数字美元可以直接分发给终端用户，用于跨境交易和离岸证券结算，用于支持稳定的国际货币环境。 虽然还没有实施细节，但 CBDC 的可能发行带来了许多挑战。

如果 CBDC 作为不记名资产发行，它们可能会对商业银行构成威胁，因为储户将有能力在银行系统之外交易和存储货币。 这种情况将改变存贷比，减少商业银行的持续融资，并阻碍传统银行的盈利能力。

CBDC 的引入将需要升级金融基础设施，其中可能包括商户支付解决方案、数字资产托管、交易服务和用户钱包。 在操作上，这种变化还需要在几个不同层面采取新的政策和管理措施，包括监督数亿用户的数字钱包。 这将代表控制、转移和财务核算方面的重大转变。 由于 CBDC 受到政府监督和控制以及对发行和转移资金的监督，这种集中化的潜在影响值得仔细审查。

比特币网络的一个重要特征是其抗审查和去中心化的特性，这意味着用户能够交易和存储比特币而不用担心支付被冻结或资金被盗、扣押或没收的风险。 大多数 CBDC 很可能会处于相反的位置：每笔交易都将受到筛选，资金可能会被随意冻结。

如果成功启动，CBDC 将为当局提供前所未有的监控能力。 政府的价值主张很明确，但可能会引起人们对隐私的担忧，尤其是民主国家的公民可能不欢迎这种程度的监督。

对投资者有何影响？

对开发和实施 CBDC 的兴趣可能会凸显比特币在全球数字经济中的作用。 无论 CBDC 是否成功引入，它们都通过迫使机构考虑采用数字货币基础设施来加强对比特币等非主权数字货币的支持，同时也向用户宣传数字不记名资产和良币的特性。 比特币是独一无二的，不仅因为它是数字的，还因为它稀缺且对任何人都可用。

CBDC 计划倾向于关注相对于旧系统的支付优势，但未能强调 CBDC 如何在以货币通胀为特征的环境中保持其价值。 如果中央银行成功将其货币数字化，它仍然有能力决定和实施货币政策。 事实上，通过将逻辑编码到 CBDC 中，中央银行将更容易发行新货币，甚至可以确定个人托管资产的实际利率。 与之形成鲜明对比的是，比特币具有固定的货币政策，这是其用户众所周知的特征。

图 3 不仅强调了为什么 CBDC 不应该与比特币混淆，还强调了它们可能并不意味着背离现状。 与法定货币一样，政策制定者将决定 CBDC 的使用方式。 比特币可以被认为是一种非政治性的选择。

CBDC 可以提高政府监管交易的能力。 这将需要所有参与者的参与，无论是公民、商人还是企业。 由于这种必要的参与，CBDC 甚至可能缺乏流动性和对当前现金形式的接受度。 CBDC 可能会在不提供货币政策保证的情况下减少用户自由，这可能会阻碍广泛采用。

自由和保证是采用比特币的重要驱动力。 它提供给用户。 无需请求使用比特币的许可——它​​是无需许可的。 比特币允许任何人存储和转移价值，而没有贬值、审查或没收的风险。 CBDC 可能会对非指定地址进行审查，而中央银行将继续控制货币政策。 表面上看，数字美元可能会取代比特币的增长，因为它们都是数字化的，但实际上并不能解决这些重大问题。

比特币的发明是为了让用户不必信任中央银行来执行货币政策，或第三方来持有和转移资金。 相反，用户需要信任使比特币安全、可靠且可供所有人使用的开放代码和激励措施。 随着公众对政府的信任减弱，这种模式可能对比特币有利。

总结

CBDC 是一个热门的分析主题，尤其是在中国人民银行准备在 2020 年推出 CBDC (DC/EP) 以及 COVID-19 大流行之后，传统的银行基础设施阻碍了经济刺激计划的分配。 CBDC 具有简化支付的潜力，但可能会与商业银行竞争，进一步将金融服务政治化，并且无法获得广泛采用。

比特币没有等待 CBDC，而是迅速获得了自身的吸引力。 然而，如果 CBDC 成功启动，使用这些不记名资产的基础设施和教育将成为进一步采用比特币和其他数字货币的门户。 将法定货币转移到数字基础设施将突出比特币的特殊性，不是因为它是一种数字货币，而是因为它是一种稀缺的、不妥协的、非政治性的货币，任何人都可以使用。

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